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面对利好政策的持续推动，对2025年中国经济发展前景保持乐观。国内政策正以前所未有的力度聚焦扩大内需，对冲外需走弱的影响，为经济行稳致远奠定了坚实的基础。与此同时，过去两年宏观经济走势表明，经济复苏并未一蹴而就，而是呈现出波浪式修复的特征，需要我们坚定信心、保持耐心。
结合政策发力的方向，我们认为，2025年消费领域作为拉动内需的关键引擎，有望在多重利好下率先焕发活力。政府不仅通过财政资金加大对消费的支持，还着力提升服务消费的品质与可及性，力求全方位推动居民部门消费升级。同时，为了进一步增强消费动能，政府还将从促进居民增收减负入手，完善社会保障体系，以及稳住楼市股市、采取一系列措施守护好居民的“钱袋子”，确保居民财富稳健增长，从而激发财富效应，带动消费持续向好。
从长周期视角来看，我国经济在全球范围内持续维持中高增速，正积极推动产业转型升级，加快发展新质生产力，实现经济的高质量发展。经济基本面为A股市场长期牛市提供了坚实的基础，看多中国、做多中国必将获得丰厚的回报。
短期来看，我们认为2025年A股有望在震荡中实现中枢逐步抬升。2025年最大的不确定性来自于特朗普上台后，其逆全球化主张将对我国出口和经济增长形成冲击。对此，国内政策脉络清晰，围绕稳增长制定举措，财政政策靠前发力，保证必要的支出强度，货币政策继续宽松，保证流动性充裕，政策效果关键取决于中央加杠杆的力度、节奏与方向。对应到资本市场，企业盈利有望触底回升，但回升弹性尚待观察。故A股有望在估值抬升与盈利消化之间反复切换，由于财政与货币政策的双宽松，市场整体有望呈现宽幅震荡、中枢略有抬升的格局。若政策大幅加码推动经济基本面明显好转，进而带动盈利改善显著，将有望迎来“戴维斯双击”的大牛市。
因经济基本面内生动能有待提升，故配置思路上，重视“政策目标的确定性”，其中尤以成长科技主题和经济修复线索两个方向为重。即2025年的投资策略应攻守兼备，采用“哑铃策略”。
一方面，考虑到外部特朗普上台后的冲击以及国内科技自立自强的战略导向，两个方向中成长科技是主线。可重点关注电子、通信、计算机等领域有望带来超额收益机会，上述行业受益于美联储降息周期的延续和国内货币政策的宽松环境、估值有望持续提升。同时，2025年上述行业可能迎来的潜在催化事件较多，如科技自立自强政策加码、产业出现新一轮“爆点”等。
另一方面，经济修复链条值得密切关注。政策大力提振国内消费，消费品如汽车、家电等获得政策支撑，带来相应投资机会。同时，“稳住楼市股市”政策定调下，还可以持续关注地产链中的房地产及服务、装饰、家电、家居等领域。
此外，经济修复过程中重视高股息、高分红板块。银行、电力等高分红股票具有较高的股息收益率和稳定的盈利能力，能够为投资者提供较为可观的现金流回报。这些行业通常与经济周期关联度不强，在长端利率持续下降的情况下，其稳定的分红特性可作为构建资产组合中不可或缺的重要部分。
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